">

本报记者孟珂

6月3日
，《证券日报》记者采访多位业内人士，对5月份居民消费价格指数（CPI）与工业生产者出厂价格指数（PPI）走势进行前瞻 。受访专家普遍认为 ，5月份季节性效应延续，CPI总体较4月份小幅回落
，但同比继续复苏；工业方面，在基数优势叠加输入性通胀传导下 ，PPI同比有望延续回升态势
。

CPI方面
，中金公司发布研报称，5月份 ，CPI同比或稍有回升至1.3%左右（4月份为1.2%）。华创证券首席经济学家张瑜预计
，5月份，CPI环比约0% ，同比上行至1.4%左右 。

中金公司表示
，食品方面，生猪市场仍处于周期磨底阶段 ，政策调控推动产能去化
，在前期生猪供给释放和消费淡季压制下，5月份猪价环比小幅上涨
、同比降幅稍有收窄
。受气温回升、市场供应充足等影响 ，全国28种蔬菜平均批发价环比回落5.6%，低基数下鲜菜价格同比降幅或收窄。能源方面
，受国际油价震荡回落影响，5月份成品油均价环比下降4.5% ，或带动交通工具用燃料CPI同比增速有所回落 。核心通胀方面
，清明节假期和“五一 ”假期过后，旅游等服务价格同比或边际回落；而高油价带来成本压力 、向下游逐步传导 ，AI相关产品需求持续旺盛
，工业消费品价格同比或有所上行，核心通胀预计稍有上涨。

PPI方面 ，民生银行首席经济学家温彬预计
，5月份PPI同比涨幅扩大至3.6%
。中金公司预计，5月份PPI同比或进一步走高至4.0%左右。张瑜表示 ，5月份PPI环比约为0.3%
，叠加去年基数较低，同比或升至3.5%左右 。

温彬进一步表示 ，5月份主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为60.5%和51.9%，均比4月份回落3.2个百分点
，连续第二个月回落，但仍处于扩张区间
。基于PMI指标和高频数据判断 ，预计5月份PPI环比继续上涨
，但涨幅低于4月份；由于基数偏低，PPI同比涨幅将扩大至3.6%。

此外 ，中金公司表示
，能源方面，国际油价随风险溢价消退而有所回落 ，不过整体油价仍在高位
，叠加去年同期低基数，5月份布伦特原油均价同比涨幅扩大至62.0% 。在煤炭需求季节性抬升而生产供应趋紧下 ，国内动力煤价格亦呈上行态势
，同比涨幅稍有扩大
。有色金属方面，受供给端扰动和AI电气化需求预期等多重因素影响 ，铜价震荡走强。黑色金属方面，随着成本抬升和补库需求推动
，螺纹钢
、线材价格延续修复态势 。建材方面，地产链投资需求仍处低位 ，水泥、浮法玻璃价格环比走弱
。

立足各类大宗商品价格变化
，展望PPI后续运行走势，温彬认为 ，PPI将呈现结构性回升格局
，上中下游价格修复分化显著。上游原材料价格受输入性因素影响，涨幅显著；中游制造业在上游成本传导带动下温和跟进 ，其中新动能行业因供需格局较好 、定价权较强
，价格将持续上行，而传统加工制造业价格涨幅有限；下游生活资料受制于终端需求偏弱 ，价格或基本持平 。综合来看
，PPI回升难以有效传导至CPI，物价从结构性回升走向全面性改善仍需时日
。

(