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　　文章来源：五矿期货

　　研报正文

　　【行情资讯】

　　沪金涨 0.74 %，报 973.42 元/克 ，沪银跌 2.24 %
，报 17795.00 元/千克；COMEX 金跌0.09%，报 4462.90 美元/盎司 ，COMEX 银跌 0.91 %
，报 73.02 美元/盎司；美国10 年期国债收益率报 4.50%，美元指数报 99.54 ；

　　1） 2026 年 5 月美国 ADP 私人部门新增就业 12.2 万人 ，高于前值及市场预期，创2025年1 月以来单月最大新增幅度
。留职工资同比持平于 4.4% 、跳槽劳工薪资增速由4 月6.6%小幅回落至 6.5%
，薪资端整体平稳
、劳动力议价能力仍处高位。

　　2） 美联储威廉姆斯表态中性，当前货币政策立场处于适宜区间 ，无需降息或加息 。近期能源价格上涨正推高生产成本与通胀读数
，预计通胀将在未来数月触顶
。但26 年FOMC 票委洛根表态偏鹰，认为当前美国经济基本面强劲 ，通胀回归 2%所需时间较长
，当前货币政策偏中性宽松，未来需维持轻度紧缩以控制通胀。

　　3） 美国共和党把控的众议院以 215：208 票通过议案 ，要求特朗普若无国会宣战或武力授权
，须撤出对伊敌对兵力，共和党内部对伊战事分歧加剧四名共和党议员投出赞成票 。但决议仅具象征效力 ，尚需共和党参议院过关
，且特朗普可行使否决权，无法强制终止冲突
。

　　【策略观点】

　　贵金属盘面延续区间横盘整理行情 ，价格在地缘冲突扰动与政策利率预期的双向博弈中陷入拉锯，市场交投情绪偏谨慎观望
，主力合约持仓处于历史偏低位置，后续仍以区间震荡为主。此外 ，向好的经济基本面或进一步压缩降息空间 。

　　就公布的 5 月ADP 就业数据行业整体增长超预期
，服务业新增 11.4 万人，产品生产板块新增 8000 人 ，仅信息技术行业受AI 替代影响减少9000 人
。

　　当前策略上短期建议保持观望
，沪金主力合约参考运行区间950-1000 元/克，沪银主力合约参考运行区间 17500-19000 元/千克。